पूंजी को कुल मूल्य के रूप में समझा जाता है जिसका उपयोग उत्पादन और आर्थिक गतिविधियों को व्यवस्थित करके अतिरिक्त मूल्य प्राप्त करने के लिए किया जा सकता है।
यह वित्तीय, भौतिक संसाधनों की कुल राशि का भी प्रतिनिधित्व करता है जिनका उपयोग लाभ के रूप में लाभ प्राप्त करने के लिए किया जाता है।
सरल शब्दों में, पूंजी उन सभी साधनों की समग्रता है जो एक उद्यम को अपनी बिक्री से लाभ के लिए वस्तुओं और उत्पादों का निर्माण करना होता है।
संरचना अवधारणा
संरचना के अंतर्गत सामान्य अर्थों में संघटक भागों (तत्वों) के संबंध, अन्योन्याश्रयता को समझें। यह उस तरीके का प्रतिनिधित्व करता है जिस तरह से फर्म अपनी गतिविधियों को वित्तपोषित करती है।
अर्थशास्त्र में, इस परिभाषा को कंपनी के उधार और स्वयं के धन के बीच के अनुपात के रूप में समझा जाना चाहिए।
कंपनी का विकास पूरी तरह से स्थापित पूंजी संरचना पर निर्भर करता है। एक तर्कसंगत संगठन के साथ, कंपनी को एक तर्कहीन के साथ सफलता और लाभप्रदता की गारंटी दी जाती है - वित्तीय नुकसान, दिवालियापन,कर्ज की लत। इसलिए, एक उद्यम के लिए एक तर्कसंगत पूंजी संरचना बनाने का मुद्दा बहुत महत्वपूर्ण है।
खुद का और उधार लिया हुआ धन
संरचना की अवधारणा का अध्ययन करते समय स्वयं की और उधार ली गई पूंजी के सार पर विचार करना आवश्यक है।
कंपनी के अपने कैश फंड के तहत उसकी सभी संपत्तियों को समझा जाता है जिनका उपयोग संपत्ति का हिस्सा बनाने के लिए किया जा सकता है और स्वामित्व के अधिकार से संबंधित है। इक्विटी के घटक:
- वैधानिक - इसके उद्घाटन पर व्यवसाय के संस्थापकों का योगदान;
- अतिरिक्त - अधिकृत के अलावा संस्थापकों की धनराशि, इसके मूल्य में परिवर्तन के परिणामों के आधार पर संपत्ति के पुनर्मूल्यांकन की राशि;
- आरक्षित पूंजी - संभावित नुकसान को कवर करने के लिए भंडार के गठन के लिए लाभ की राशि से आवंटित धन का हिस्सा;
- प्रतिधारित आय: करों और लाभांश भुगतानों के बाद कंपनी द्वारा बनाए रखा।
उधार ली गई धनराशि कंपनी द्वारा अन्य संगठनों से अनुबंधों या समझौतों के तहत कुछ शर्तों पर ली गई धनराशि है। इन वित्तों को अनुबंध के नियमों और शर्तों के तहत उनकी वापसी के आधार पर आकर्षित माना जाता है। इनमें शामिल हैं:
- बैंक ऋण;
- बॉन्ड ऋण।
संरचना अनुकूलन के मुद्दे
इस स्थिति में, अनुकूलन को भागों के बीच एक तर्कसंगत संबंध के गठन के रूप में समझा जाना चाहिए। पूंजी संरचना के संबंध में, हम कह सकते हैं कि अपने और के बीच एक तर्कसंगत संबंध बनाना आवश्यक हैफर्म का उधार लिया हुआ धन कोष।
इष्टतम पूंजी संरचना के निर्माण के लिए, एक स्पष्ट सिफारिश देना असंभव है, क्योंकि प्रत्येक फर्म की स्थिति व्यक्तिगत होती है। हालांकि, किसी भी मामले में, कंपनी को ऐसा अनुपात प्राप्त करने की आवश्यकता होती है जिसमें स्वयं के धन का हिस्सा कुल राशि का 60% हो। यदि यह मान पार हो जाता है, तो हम कह सकते हैं कि, सिद्धांत रूप में, तस्वीर कंपनी के लिए अनुकूल है, क्योंकि यह लेनदारों पर निर्भर नहीं है, लेकिन ऐसी स्थिति में पूंजी पर वापसी कम हो जाती है।
इसलिए, 40% शेयर के रूप में अतिरिक्त ऋण पूंजी जुटाने से कंपनी को उत्पादन विकसित करने, नई लाइनें खोलने और इसके परिणामस्वरूप अतिरिक्त लाभ प्राप्त करने का अवसर मिल सकता है।
इस संबंध में, उद्यमों में उधार ली गई धनराशि के उपयोग को अस्वीकार नहीं किया जाना चाहिए, विशेष रूप से भविष्य में कंपनी के विकास के लिए स्वयं के धन की कमी की स्थिति में। हालांकि, इस आकर्षण का मानक पूंजी की कुल राशि के 40% तक सीमित है। यदि इसे पार कर लिया जाता है, तो कंपनी लेनदारों पर निर्भर हो जाती है, जो अनिवार्य रूप से दिवालिएपन और वित्तीय संकट की ओर ले जाएगी।
इसलिए, फर्म की मुख्य बचत की संरचना का निर्माण एक जटिल प्रक्रिया है जिसके लिए वित्तीय घटक द्वारा सावधानीपूर्वक दृष्टिकोण और मूल्यांकन की आवश्यकता होती है।
मूल्य और पूंजी संरचना
ये दो परिभाषाएं निकट से संबंधित अवधारणाएं हैं।
वित्तीय गणना में मुख्य फंड के मूल्य की अवधारणा लगभग हमेशा मूल रही है। पूंजी की लागत लाभप्रदता के स्तर को चिह्नित कर सकती हैनिवेशित नकदी की स्थिति, जो कंपनी की उच्च बाजार उत्पादकता के गठन के लिए एक आवश्यक शर्त है।
पूंजी की लागत संसाधनों की लागत निर्धारित करती है। किसी कंपनी के मूल्य में वृद्धि हमेशा उसके द्वारा आकर्षित किए जाने वाले संसाधनों की लागत में कमी की विशेषता होती है। पूंजी की लागत का उपयोग फर्म के विकास में निवेश के बारे में निवेश निर्णय लेने के लिए भी किया जाता है।
मुख्य निधि के मूल्य पर शोध के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:
- वित्त के साथ कार्यशील पूंजी प्रदान करने की नीति के गठन का विश्लेषण;
- पट्टा उपकरणों का उपयोग करने की संभावना;
- लाभ बजट।
पूंजी की कीमत निम्नलिखित कारकों के प्रभाव में बन सकती है:
- बाजार की स्थिति;
- ब्याज दर;
- फंडिंग के विभिन्न स्रोतों की उपलब्धता;
- कंपनी की लाभप्रदता के संकेतक;
- ऑपरेटिंग लीवर और उसका स्तर;
- इक्विटी एकाग्रता;
- फर्म के संचालन और निवेश गतिविधियों के शेयर;
- वित्तीय जोखिम और उनका आकलन;
- उद्योग में कंपनी के कामकाज की विशेषताएं।
गणना का क्रम
एक फर्म की पूंजी की कीमत निम्नलिखित चरणों के क्रम में निर्धारित की जा सकती है:
- उन मुख्य स्रोतों का निर्धारण जिनके आधार पर कंपनी की पूंजी बनती है;
- प्रत्येक पहचाने गए स्रोत के लिए लागत निर्धारित करना;
- पूंजी की भारित औसत लागत का निर्धारण;
- कंपनी की मौजूदा स्थिति पर निष्कर्ष निकालना;
- संरचना को अनुकूलित करने के उपायों का विकास।
- पूर्वानुमान संकेतक और उनकी गणना।
आइए इन चरणों पर करीब से नज़र डालते हैं।
फंडिंग के स्रोतों पर विचार
उन मुख्य संभावित स्रोतों में से जिनके आधार पर कंपनी की पूंजी बनती है:
- स्वयं की निधि (अधिकृत पूंजी, अतिरिक्त, आरक्षित, प्रतिधारित आय).
- उधार ली गई धनराशि (ऋण, तीसरे पक्ष से ऋण, बांड, आदि)।
लागत का निर्धारण
हम प्रत्येक स्रोत की लागत की गणना करते हैं:
- बांड उधार लेने की लागत सुरक्षा धारक द्वारा प्राप्त आय के बराबर है। लागत आयकर के लिए समायोजित नहीं है।
- मूल्य के आधार पर दीर्घकालिक ऋणों में पूर्ण या आंशिक उपयोग पर ब्याज शामिल हो सकता है। मूल्य गणना सूत्र के अनुसार की जाती है:
सीके=एसपी(1-एसएन), जहाँ CC ऋण की कीमत (%) है, SP ऋण पर ब्याज दर (%) है और SN कर की दर (%) है।
यह सूत्र पश्चिमी परिस्थितियों में बहुत आम है, लेकिन रूस में इसे थोड़ा समायोजित किया जाता है, इस तथ्य के कारण कि भुगतान की गई ब्याज की पूरी राशि कर योग्य आय को कम नहीं करती है, बल्कि केवल एक निश्चित हिस्सा है:
- एक साझा शेयर का मूल्य लाभांश के स्तर से निर्धारित होता है।
- पसंदीदा शेयर का मूल्य वार्षिक भुगतान की राशि को शुद्ध आय से विभाजित करके लाभांश के स्तर द्वारा निर्धारित किया जाता हैबिक्री से। कोई आयकर समायोजन नहीं।
- प्रतिधारित कमाई का मूल्य आम स्टॉक पर अपेक्षित रिटर्न है। यह उसी तरह निर्धारित होता है जैसे साधारण शेयरों के मामले में होता है।
भारित औसत लागत की गणना
लागत की गणना के लिए, एक विशेष सूत्र का उपयोग किया जाता है:
डब्ल्यूएसीसी=डीकेआईआर।
यहां, WACC पूंजी की भारित औसत लागत है।
डीके - कुल में स्रोत का हिस्सा।
IR - पूंजी के स्रोत की कीमत।
पूंजी संरचना अनुकूलन की गणना के लिए न्यूनतम भारित औसत निर्धारित करना आवश्यक है।
गणना का एक उदाहरण नीचे दी गई तालिका में दिखाया गया है।
| स्रोत | राशि | वजन, % | लाभांश, % | भारित लागत, % |
| अल्पकालिक फंड उधार लिया | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| दीर्घकालिक ऋण | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| साधारण शेयर | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| पसंदीदा शेयर | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| कुल | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
इस प्रकार, पूंजी की लागत 16.74% है उदाहरण 16.
यह मान फर्म के खर्चों के स्तर (% में) को दर्शाता है, जो कि लंबी अवधि के आधार पर वित्तीय संसाधनों का उपयोग करते समय अपनी गतिविधियों को करने की क्षमता के लिए प्रत्येक वर्ष वहन करता है।
इस मूल्य का उपयोग निवेश गणना में नकदी प्रवाह के लिए छूट दर के रूप में भी किया जा सकता है। इसका तात्पर्य फर्म द्वारा पूंजी जुटाने की अवसर लागत के मूल्य से है। हमारे उदाहरण में, निवेश गणना में 16.74% के मूल्य का उपयोग करते समय, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि किसी भी संपत्ति में निवेश पर वापसी की दर 16.74% से कम नहीं हो सकती है।
यह निष्कर्ष निकाला जा सकता है कि पूंजी की भारित औसत लागत का निर्धारण करने का मुख्य उद्देश्य उस स्थिति का आकलन करना है जो वास्तव में कंपनी में विकसित हुई है, साथ ही साथ एक नई आकर्षित मौद्रिक इकाई की कीमत निर्धारित करना है। बाद में निवेश का बजट बनाते समय छूट कारक के रूप में उपयोग संभव है।
अनुकूलन
यह चरण बहुत महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह आपको उस अनुपात को खोजने की अनुमति देता है जो मौजूदा बाजार की स्थिति में इस कंपनी के लिए इष्टतम होगा।
कर बचत को अधिकतम करने और वित्तीय दिवालियापन की संभावना को बढ़ाने से जुड़ी अतिरिक्त लागतों के बीच एक समझौता हैफर्म।
कंपनी के स्थिर विकास की स्थितियों में, पूंजी की भारित औसत लागत स्थिर होती है जब आकर्षित संसाधनों की मात्रा में परिवर्तन होता है, लेकिन जब आकर्षण की एक निश्चित सीमा तक पहुंच जाती है, तो यह बढ़ने लगती है।
वित्तीय उत्तोलन के उपयोग को पूंजी संरचना के अनुकूलन के लिए एक तंत्र कहा जा सकता है। इस उत्तोलन का प्रभाव इस तथ्य में व्यक्त किया जाता है कि एक निश्चित प्रतिशत पर उधार ली गई धनराशि का उपयोग केवल उन परियोजनाओं के लिए किया जा सकता है जो स्वयं ऋण और उधार पर ब्याज की तुलना में अधिक रिटर्न प्रदान कर सकते हैं। यह एक कंपनी के लिए उधार संसाधनों का उपयोग करने की समीचीनता की तथाकथित सीमा है, जिसे आपको ऋण निर्भरता में नहीं पड़ने के लिए पार नहीं करना चाहिए।
